智富增值 : 查理蒙格

好的投資思維值得一提再提，想同讀者分享的書是《窮查理的普通常識》。查理蒙格是畢菲特的合夥人，也是相識數十載的老朋友。畢菲特聲稱，蒙格改變了他的投資方式：以往他只是吸納低價股，這是從班傑明葛拉漢身上學到的；這投資方式的最大困難是當股價由偏低升至所謂合理價格時，你應該要把股票沽出，然後再去發掘其他的低價股。然而，蒙格認為這樣做實在太費事，他比較喜歡減低要做決定的次數，所以如果能夠找到一兩家質素好的公司，繼而長期持有，可以省卻了很多煩惱。

購買高品質企業的思維，其實源自於另一本比較少人提及的書，就是由飛利浦費雪所寫的《非常潛力股》，筆者亦有這本書。它的內容其實傾向教人了解何謂一盤傑出的生意，例如產品的質素、出色的銷售等等十五個要點─當中沒有一點是和股票市場有關的，查理蒙格卻更加偏好這種投資方式，繼而影響了畢非德的投資哲學。

《非常潛力股》這書，基本上是教大家如何找一家管理優良出眾的公司─長遠而言，這公司必然在與他人競爭之中脫穎而出，所以長期持有公司的股票的回報非常高，亦不用考慮何時賣出。蒙格的名言是：「投資合理的卓越企業，勝過估價便宜的平庸企業」，在他的書中，這句話便重複了三次。

如果投資時間夠長（例如十年以上），就可充分利用複利的好處，這兩種效果混合一起，就能帶來豐厚利潤。查理蒙格指出，當兩三種有利因素集合在一起，其帶來的效應不是單純的「加起來」，而是會像物理學中的臨界點一樣有突破性的發展。這種投資觀點其實很少人提出，但這正好解釋為甚麼巴郡的投資回報有那麼高；再加上他強調「只做自己能力範圍圈內的事」，這便是最好的結論。

知易行難，要知道「自己的能力圈範圍」，其實很困難，因為人總是自視過高、不夠謙遜，是世上最好騙的人。當投資者不能明白他所買的是甚麼時，其實就已經超出了其能力圈，所以投資者的能力圈範圍其實是很窄的！即使閣下能夠明白超級市場的運作，也未必能夠同時明白電動車這行業；明白飲食業的運作，卻很少又能明白金礦業是如何營運的。由此可見，投資能夠留在自己的能力範圍圈內是最安全的，亦即是最佳的風險評估。人，如果能夠有自知之明，又能夠等待合適時機才去投資，這樣的風險便應該最小，能夠買到高增長股的機會亦是最大。

如果筆者以上所說的，大家都很難做到的話，那麼買入市場指數基金的回報亦很不錯，因為毋須動太多腦筋，卻與整體經濟一同成長，而作為退休生活之用相信亦綽綽有餘。