智富增值 : 金融海嘯 十二周年

2008 年9 月29 日， 美國股市曾經下跌了七百點，當時的道瓊斯指數為一萬一千 點。美國政府最後要印銀紙去救銀行，實行量化寬鬆，當時有說法是：資本主義崩潰了。相對而言，中國及其他亞洲國家比較穩定，沒有銀行違約，人民儲蓄率高，不像美國人般沒有錢卻去借次按去買樓，這樣下去先使未來錢，國家必然破產收場。

十二年過去了，是時候再比較一下。人均生產值，中國由三千四百美元升至一萬零二百六十美元，上升了三倍；同期新加坡上升了百分之六十至六萬五千二百美元；香港上升了百分之五十二至四萬八千美元；美國上升了百分之三十五至六萬五千美元。人均生產值可反映生活的富足程度，當然國與國的政治比併會用整體的國家生產值（中國的十三萬億VS 美國是二十萬億）。

本文想討論的是以民生及投資為主。從數字看，中國人 民生活質素大幅改善，用十二年時間上升了三倍。香港在 1976 年的人均值是二千八百美元，同樣用了十二年（即至 1988 年）達至一萬零六百美元，上升三點七八倍，可見這種 升幅不是唯一的歷史，亞洲四小龍的經驗亦是如此，都是由 出口帶動及國際貿易衍生的高增長。但要由一萬美元再升上 三、四萬美元，一是產業高增值（台灣、日本及韓國），或 是服務業增長（香港及新加坡）。如果不成功，就會像亞洲 四小虎般，生活質素相對向橫行。

另外是財富累積，今天資本主義似乎沒有壽終正寢， 相反是一些國家爭相效法，使用資本及市場自由去擴大財 富，有財富累積就可再投資，支持高科技及創新發展。過 去十二年，錢往哪裏走？想知答案，筆者會參考股市之表 現，因為財富聚集帶來股市興旺。道瓊斯上升了一點二七 倍至三萬點左右，恒生指數微跌了百分之五，英國富時指 數則無甚升跌，香港國企指數下跌了百分之三十五，上海 綜合指數同樣跌幅，深圳則只下跌了百分之二十二，但仍 然比恒指差。這種中國經濟高增長、但股市不增反跌的現 象，實在令投資者費煞思量：是中國的公司賺錢少、但人 均產值上升？中國公司賺錢多、但市盈率低？（請參考： 美國三十倍，上海十七倍，香港十四倍，深圳四十六倍） 筆者只能說，美國的股市是一枝獨「獸」，是吸金能力極 強的獸。

還是那一句，沒有人有水晶球。二十年後，中國可 能在科技及服務業上比美國更優勝，到時可能全世界的 資本都會換成人民幣並湧進中國，投資者必然賺過盆滿 缽滿。