智富增值 - 因子投資 主動型基金及指數基金
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畢菲特經常叫人投資指數基金。在今日的美國，根據Morningstar 的數據顯示，被動型指數基金的資產管理規模跟主動型的基金不相伯仲； 但在1998 年，主動型與被動型的規模是九比一。
過去十多二十年，大量研究指出，超過一半以上的基金經理並不能跑贏大市。不但如此，主動型基金的管理費一般高出百分之一──如果以香港強積金一般由二十五歲供到六十五歲退休，當中四十年的百分之一的分別，可以等於最終價值相差三分一。投資在主動型基金最終取回一千萬，投資在指數基金就可以有一千五百萬，其差異足以大大地影響退休後的生活質素。另外有學術研究顯示，決定回報率的關鍵當中，資產配置比選擇個股更加重要，即投資組合裏有多少是債券，多少是股票，又或者股票基金中是買哪些地方的股票等。
筆者參考了其中一家強積金公司同在2000 年成立的個別基金，亞太股票基金由成立至今上升大約兩倍，北美的是一點五倍，香港是一倍左右，而日本是百分百之五十，而最好的債券基金就有百分之六十，有些債券基金則只有百分之十左右。所以，資產配置已決定了長遠表現，無論基金經理的揀股如何出色，都難以追回當中的差異。
如果資產配置已決定了大局，高昂的管理費亦會大幅度蠶食當中的利潤，所以筆者給一般長綫投資者的建議是：應該多花時間去思考資產配置，而不是去尋找最佳的股票，並把錢放在被動式的指數基金。
然而，投資指數基金的最大困難是過整個程都非常沉悶，亦要很長的時間才看到當中的分別，所以不少人仍喜愛一些主動型的基金。主動型的投資基金經理當然不會坐以待斃，任由錢往指數基金走，他們發明了一些比較透明的投資方法，叫做因子投資。因子（Factor）是指一些經得起考驗的因素，例如高息因子（Dividend yield factor）的表現比起大市一般優勝，又或者市值小的公司這因子（Size factor） 表現一般比大公司好。所以，基本的方法是先跟隨指數去買進各成份股票。如果發現當中有些成份股的派息增加，他們會增持這些股份至比正常比重高，減持一些派息低的成份股。基金經理只會微調當中的比例，而不會買賣成份股以外的股票；買賣的決定是透過預設的公式去決定時機及多寡，而不是取決於基金經理的主觀願望。這種透明度令到這些基金仍然被稱為是一種被動式的投資方式，稱為因子指數基金（Factorbased ETFs）。
如果這些因子是經得起時間考驗，這種基金的表現就會比其相關指數稍優一點，但又不至於偏離指數，亦不取決於基金經理的主觀願望，當中收費亦可以便宜一點。可想而知，這些基金愈來愈受到投資者青睞。但，要跑贏大市，真的是世上的難事。
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