智富增值 | 風險

繼上期分享過制定回報率的合理期望後，今期想談談如何制定風險。很多客戶都好像明白這是甚麼，但當在一年內投資組合下跌了百分三十，不少人都會懷疑自己做的投資決定是否正確，有一些更會怪罪於財富經理。在擔心加上恐懼之時，便決定更改計畫，在錯誤時機賣出買入，結果數年後股市上升卻又後悔不已。

為甚麼會這樣的呢？不是在制定計畫已想清楚目標嗎？很多時客戶只重視回報率而忽略對風險的理解。在融領域中，其定義是資產的每年波幅（即其平均年度回報的標準差），但是對客戶而言，更貼切的可能是每年的最大下跌幅度。所以，在資產配置時，例如是一半股票一半債券的組合，財富經理其實是可以計算出在歷史中其最大跌幅是多少，一早給客戶有心理準備。由於此風險是在考慮了預計回報而所制定的，所以當資產真正下跌時，雙方都會有信心其不會影響當初設定的預期回報，持之以恒，仍向着目標進發，減低了在錯誤時機做錯誤決定的機會。

因此，在制定客戶之風險時，我們會從兩個角度去看：一是承受風險之能力（Capacity），另一面是承受風險之意願（Willingness）。能力，通常可以比較客觀去描述，如一名本身已是相當富裕的投資者，他可承受風險的能力較高；另外如可投資年期愈長，風險承受力亦愈高。當然，還要看一籃子的因素，如有沒有要供養的子女父母、公司有否退休金、每年的生活支出是高是低等，都會影響其能力。

意願主導一切

有些客戶有高的承受風險能力，但並不一定有相應的意願（Willingness），因為很多人因其成長經歷，如家人曾經破產、成長經驗不美好，形成其就算有客觀條件亦不願意冒險。此時財富經理應該要尊重，避免日後客戶不快。一般來說，財富經理可透過問卷及對話去了解其風險胃口。

由此可見，一是主觀意願，一是客觀條件，在充分了解後，再將可能出現的最壞情況預早告知客戶，這不僅可以避免誤會，亦是一種投資教育的過程。筆者奉勸財富經理，不應只強調回報可以如何好，更應該以高透明度去讓客戶了解其風險，此舉會令雙方的關係可以更長久，是雙贏方案。畢竟，沒有客戶喜歡在資訊不完全的情況下去做決定，這只會帶來被騙的感覺罷了。