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經常有同學問:「某隻股票是否太貴?」他們都會說看看市盈率(PE ratio)那麼高,不應該冒險。我同意,但亦會叫他們多從幾個角度再看看。要知道市盈率其實受很多會計標準影響,而每年的盈利有可能大上大落。所以,第一是去看看過去起碼五至十年的盈利,了解其盈利是否穩定,是否只是去年特別差而令到現在市盈率太高。例如一些零售行業,若盈利波幅大,就要問問為甚麼!因為,同其行業本質不符,有時會有意外收穫,找到一些市盈率高、但只是去年有特別虧損的公司。

第二,可去看市帳率(PB ratio)。例如?豐的市盈率雖有十八倍,但市帳率卻是一倍;而中銀香港市盈率是十三倍,但市帳率是一點六倍。究竟那隻股票更便宜呢?有時候未必即時有結論,但多看多想,便可以少一些盲點。第三,可以再看收益率(Dividend Yield)。?豐派5.8%,中銀香港是3.7%。第四,一般而言,高息率可以代表股價低,又或是公司很慷慨地派發盈利,所以要再看看派息比率,如?豐是106%,中銀則是57%,即?豐是將全年的盈利都派給了股東,所以其收益率較高亦很合理。

第五, 還可以看市值,它可以幫我們明白公司的發展階段。小公司可能只有數億元,中型公司是幾十億至幾百億元,而數千億的可能已屬藍籌股了。知道其市值,並了解其市場佔有率,可以看到此公司如果繼續經營下去,生意可再做大多少倍─這點亦是為甚麼中國的公司有其吸引之處,因為成長空間大,有機會變成很大的公司。有些公司如?豐,市值已很大,可成長的空間相對較小,股價可能低,但長遠大升的機會不大。

行業分析是基本要求
除了以上不同角度的價值參考指標,當然亦要明白其行業本身的周期、競爭對手及各自的市佔率。例如美國的科網股的市盈率都很高,但它們的對手不多,又擁有很大的市佔率,可以想像其市場成長的空間還有很多,因此貴得來也合理。另外,有些公司屬傳統零售行業,如賣牛奶、賣廁紙、做超市等微不足道的生意, 如經營模式能夠為其增加市佔率,即使今天是小公司,日後也可能打倒現在的強人!要明白這些公司的成長空間其實很大,請不要少看其股價的可能升幅。還有一些是擁有壟斷地位、專利的公司都值得留意,它們可以加價但不會趕客,是不錯的生意。然而,一些很耀目的行業如太陽能、電動車等,雖然行業的發展空間很大,但潛在競爭尚未明確;即使有公司能發展出好技術,如果競爭大,到頭來都是沒有賺錢機會,對股價亦沒太大幫助,所以很難分析。

總之,從多角度多作分析,避免犯錯,仍然是不可或缺的!